Ein dreifacher Swap bezeichnet den Rollover, der in der Nacht von Mittwoch auf Donnerstag bei den meisten Forex-Paaren berechnet wird, wobei der Betrag drei Nächten Swap entspricht und nicht nur einer. Diese Verdreifachung entsteht durch die Verschiebung des Valutadatums, das vom Freitag auf den folgenden Montag springt, um das Wochenende abzudecken, wie Dukascopy in seinem technischen Wiki zu Rollovers erläutert.
Warum die Abwicklung in T+2 das Valutadatum verschiebt
Die meisten Kassageschäfte am Devisenmarkt werden zwei Handelstage nach dem Transaktionsdatum abgewickelt, was als T+2-Abwicklung bezeichnet wird. Investopedia fasst dies so zusammen: ein am Montag eröffnetes Geschäft wird am Mittwoch abgewickelt, während ein am Freitag eröffnetes Geschäft erst am folgenden Dienstag abgewickelt wird, da das Wochenende nicht als Handelstag zählt (Investopedia, Spot Date).
Dieser Mechanismus hat eine direkte Folge für den Rollover, die tägliche Operation, die eine offene Position auf das nächste Abwicklungsdatum überträgt. Für eine Position, die in der Nacht von Mittwoch auf Donnerstag noch offen ist, verschiebt sich das Valutadatum nicht einfach um einen Tag: es springt vom Freitag auf den Montag, da die Bankmärkte am Samstag und Sonntag geschlossen sind. Der Broker berechnet dann auf einmal den Gegenwert von drei Nächten Finanzierung, und nicht nur einer, um diese Lücke abzudecken. Dukascopy formuliert diesen Punkt genau: bei Instrumenten, deren Valutadatum in T+2 liegt, werden Swaps normalerweise einmal pro Abwicklung angewendet, aber in der Nacht von Mittwoch werden dreifache Swaps angewendet (Dukascopy, Rollovers).
Die Ausnahme USD/CAD in T+1
Nicht alle Paare folgen diesem Kalender. Das Paar USD/CAD wird an einem einzigen Handelstag abgewickelt, in T+1 und nicht in T+2, da sich viele Handelszentren dieser Währung in denselben Zeitzonen befinden, was eine schnellere Abwicklung ermöglicht. Investopedia weist auf diese Ausnahme ausdrücklich unter den Abwicklungsregeln am Devisenmarkt hin (Investopedia, Settlement Date).
Praktische Folge: der Tag, an dem die Verdreifachung des Swaps bei USD/CAD eintritt, ist nicht zwangsläufig der Mittwochabend wie bei den anderen Hauptpaaren, da die Verschiebung des Valutadatums nicht zum selben Zeitpunkt im Wochenzyklus erfolgt. Ein Trader, der mehrere Paare gleichzeitig verwaltet, muss daher für jedes Instrument prüfen, welcher Wochentag tatsächlich den multiplizierten Rollover auslöst, statt anzunehmen, dass Mittwoch für alle Positionen gilt.
Warum eine abgesicherte Position trotzdem Netto-Kosten verursacht
Ein Trader, der gleichzeitig eine Long- und eine Short-Position im selben Instrument hält, um seine Exposition zu neutralisieren, könnte einen Netto-Swap von null erwarten. Das ist nicht der Fall. Jede Position wird unabhängig und getrennt von der anderen übertragen, unabhängig von der resultierenden Netto-Exposition. Dukascopy stellt klar, dass dies bedeutet, dass eine abgesicherte Exposition stets Swap-Kosten trägt, da die Differenz zwischen den Swap-Sätzen, die auf Long- und Short-Positionen im selben Instrument angewendet werden, systematisch ungünstig ist (Dukascopy, Rollovers).
Mit anderen Worten: der auf die Short-Position gezahlte Swap-Satz und der auf die Long-Position erhaltene Swap-Satz sind nie symmetrisch: der Broker integriert eine Spanne zwischen beiden Sätzen, wodurch eine Netto-Exposition von null zu einer streng positiven Netto-Kostenbelastung wird, und auch diese Kosten werden in der Nacht verdreifacht, in der der Rollover das Wochenende überspringt.
Was sich für eine am Mittwoch offene Position ändert
Für einen Trader, der plant, eine Position mehrere Tage offen zu halten, wird die Frage des dreifachen Swaps am Mittwoch zu einem Rechenparameter, nicht zu einer Nebensächlichkeit. Drei Punkte sind vor dem Mittwochabend zu prüfen:
- die Richtung der Position (Long oder Short) und das Vorzeichen des zugehörigen Swap-Satzes, der je nach Instrument und Broker positiv oder negativ sein kann;
- der genaue Tag der Verdreifachung für das betreffende Instrument, der nicht immer Mittwoch ist, wie der Fall USD/CAD zeigt;
- die Tatsache, dass eine scheinbare Absicherung über zwei entgegengesetzte Positionen die Swap-Kosten nicht beseitigt, sondern sie im Gesamtsaldo nur weniger sichtbar macht.
Dieser Mechanismus kommt zu weiteren unsichtbaren Kosten des Handels auf Margin hinzu, wie dem Spread, der sich bei jedem Forex- oder CFD-Paar bildet, und er wirkt mit Risikomanagement-Regeln zusammen wie dem nachlaufenden Stop-Loss oder der Schwelle des Margin-Close-out bei einem CFD-Konto, da ein falsch eingeplanter Swap eine Position näher an die Margin-Schwelle bringen kann, ohne dass der Trader seine Position verändert hat.
Häufig gestellte Fragen
Gilt der dreifache Swap am Mittwoch für alle Forex-Paare?
Nein. Er gilt für Instrumente, deren Valutadatum dem Standard-Abwicklungszyklus in T+2 folgt, was auf die Mehrheit der Hauptpaare zutrifft. Das Paar USD/CAD bildet eine Ausnahme, da es in T+1 abgewickelt wird, wodurch sich der Tag verschiebt, an dem der Rollover das Wochenende abdeckt.
Warum springt der Rollover gerade am Mittwoch und nicht an einem anderen Tag?
Weil das Valutadatum in T+2 einer am Mittwoch offenen Position normalerweise auf einen Freitag fällt, an dem die Bankmärkte noch geöffnet sind, die nächste Übertragung aber den Samstag und Sonntag überspringen muss, um den Montag zu erreichen. Der Broker berechnet dann auf einmal den Gegenwert der drei Nächte, die dieser Sprung darstellt.
Vermeidet eine abgesicherte Position die Kosten des dreifachen Swaps?
Nein. Jede Position, ob Long oder Short, wird unabhängig gemäß ihrem eigenen Swap-Satz übertragen. Da die Differenz zwischen dem auf Long-Positionen angewendeten Satz und dem auf Short-Positionen angewendeten Satz im selben Instrument stets ungünstig ist, erzeugt eine abgesicherte Exposition weiterhin Netto-Kosten, auch in der Nacht der Verdreifachung.
Ändert der dreifache Swap den angewendeten Satz oder nur die Anzahl der gezählten Nächte?
Der Mechanismus ändert nicht den täglichen Swap-Satz, der für das Instrument gilt, er vervielfacht lediglich die Anzahl der für diesen Satz gezählten Nächte um drei, um das Wochenende abzudecken, während dessen kein neuer Rollover stattfindet. Der Einzelsatz bleibt derjenige, den der Broker an den übrigen Handelstagen anwendet.