Die Geld-Brief-Spanne ist der Unterschied zwischen dem Kurs, zu dem Sie ein Instrument kaufen können, und dem Kurs, zu dem Sie es im selben Moment verkaufen können. Es handelt sich nicht um eine nachträglich hinzugefügte Kommission, sondern um einen Kostenfaktor, der bereits im Kurs selbst enthalten ist, noch bevor sich die Position auch nur um einen Cent bewegt.
Was die SEC und die CME Group unter Geld- und Briefkurs verstehen
Die US-amerikanische Börsenaufsicht definiert die Spanne als den Unterschied zwischen dem höchsten Preis, den ein Market Maker für den Kauf eines Wertpapiers zu zahlen bereit ist (der Geldkurs, bid), und dem niedrigsten Preis, zu dem er es zu verkaufen bereit ist (der Briefkurs, ask), auf einem außerbörslichen Markt (SEC, definition of Spread).
Die CME Group, die Terminmärkte mit Orderbuch organisiert, verwendet eine neutralere Definition ohne Bezug auf einen einzelnen Market Maker: Der Bid/Ask-Spread ist schlicht der Preisunterschied zwischen Geld- und Briefkurs (CME Group, Glossary). Diese Nuance ist wichtig: An einem organisierten Markt entsteht die Spanne durch das Zusammentreffen zahlreicher Orders in einem öffentlichen Orderbuch, während sie an einem außerbörslichen Markt wie Forex oder CFD den Preis widerspiegelt, den der Liquiditätsanbieter in diesem konkreten Moment stellt.
Das Zahlenbeispiel der AMF zu CFD
Die französische Finanzmarktaufsicht AMF veranschaulicht diesen Kostenfaktor mit einem konkreten Beispiel: Ein CFD wird zu 101 Euro gekauft und im selben Moment zu 99 Euro verkauft. Dieser Unterschied von zwei Euro stellt die Kosten dar, die der Kunde trägt, unabhängig von der Kommission, die bei CFD auf Aktien zusätzlich anfällt (AMF, Les CFD (contracts for difference)).
Wenn Sie also eine Position sofort öffnen und wieder schließen, ohne dass sich der Markt bewegt hat, verlieren Sie diese zwei Euro pro Einheit. Die Geld-Brief-Spanne wird somit bereits beim Einstieg in die Position bezahlt, noch vor jeder günstigen oder ungünstigen Kursbewegung. Es handelt sich um einen strukturellen Kostenfaktor, nicht um einen Zufall.
Warum die Spanne je nach Instrument unterschiedlich ausfällt
Interactive Brokers verknüpft die Größe der Spanne mit der Liquidität des betreffenden Vermögenswerts. Bei einem sehr liquiden Vermögenswert, etwa einer Aktie mit hoher Marktkapitalisierung oder einem wichtigen Währungspaar, ist die Spanne typischerweise eng. Bei einem illiquiden oder volatilen Vermögenswert kann sie deutlich breiter ausfallen (IBKR Campus, Bid-Ask Spread).
Dieser Zusammenhang mit der Liquidität erklärt, warum ein Paar wie EUR/USD in der Regel eine engere Spanne aufweist als ein exotisches Paar oder ein weniger gehandelter Index: Je mehr Käufer und Verkäufer zu einem bestimmten Zeitpunkt aktiv sind, desto stärker tendiert der Unterschied zwischen ihren Kursen dazu, sich zu verringern. Umgekehrt kann sich die Spanne außerhalb der Zeiten hoher Aktivität oder bei einem wenig gehandelten Instrument verbreitern, ohne dass eine Nachricht dies erklärt.
Was diese Kostenspanne nicht aussagt
Die hier herangezogenen Quellen definieren den Mechanismus und liefern eine anschauliche Größenordnung, jedoch keine Regel zu Häufigkeit oder Ausmaß, die sich auf alle Instrumente oder alle Handelszeiten verallgemeinern ließe. Keine der zitierten Definitionen gibt an, in welchem Rhythmus sich eine Spanne in der Praxis verbreitert oder um wie viel, da diese Werte vom Liquiditätsanbieter und vom jeweiligen Zeitpunkt abhängen. Es bleibt daher notwendig, die spezifischen Spread-Bedingungen jedes Instruments beim Broker zu prüfen, bevor man die tatsächlichen Kosten einer Strategie bewertet.
Bei einem Challenge-Konto kommt dieser Kostenfaktor zu dem der Overnight-Finanzierung bei CFDs hinzu, wenn die Position über einen Tag hinaus gehalten wird, und er wirkt sich unterschiedlich aus, je nachdem, ob die aufgegebene Order eine Limit-Order oder eine Stop-Order ist, wobei die erste einen maximalen Kaufpreis oder minimalen Verkaufspreis festlegt, während die zweite eine Marktorder auslöst, sobald ein Schwellenwert erreicht ist.
Um diesen Kostenfaktor im größeren Rahmen der Regeln eines finanzierten Kontos einzuordnen, stellt der Vergleich der Prop-Firm-Programme mit einer Phase die Regeln mehrerer Angebote nebeneinander dar.