Eine Geld-Brief-Spanne CFD ist der Unterschied zwischen dem Verkaufspreis (bid) und dem Ankaufpreis (ask) eines Instruments, und sie stellt für den Anleger einen Transaktionskostenfaktor dar, selbst ohne klassische Provision. Die französische Finanzaufsicht AMF weist ausdrücklich darauf hin: „Acheter et vendre des CFD entraîne des frais correspondant au coût du spread, c’est-à-dire de la différence entre le prix d’achat et de vente du CFD“, auf Deutsch: Kauf und Verkauf von CFD verursachen Kosten, die dem Spread entsprechen, also der Differenz zwischen Ankauf- und Verkaufspreis des CFD (AMF, Les CFD).
Für einen Trader, der gehebelte Produkte entdeckt, taucht dieser Kostenfaktor auf keiner Abrechnungszeile unter der Bezeichnung „Gebühren“ auf: er ist bereits in den beiden angezeigten Preisen enthalten. Wer versteht, wie er entsteht, kann die tatsächlichen Kosten einer Strategie einschätzen, vor allem wenn Positionen häufig eröffnet und geschlossen werden.
Was der Spread konkret bedeutet
Ein auf CFD- oder Forex-Märkten notiertes Instrument zeigt stets zwei gleichzeitige Preise an: den Verkaufspreis (bid), zu dem der Trader sofort verkaufen kann, und den Ankaufpreis (ask), zu dem er sofort kaufen kann. Der ask liegt immer über dem bid, und diese Differenz ist der Spread.
Die AMF liefert ein einfaches Zahlenbeispiel zur Veranschaulichung dieses Mechanismus: „Par exemple, un CFD s’achète 101 € et se vend 99 €“, auf Deutsch: zum Beispiel wird ein CFD für 101 Euro gekauft und für 99 Euro verkauft (AMF, Les CFD). In diesem Beispiel stellt die Differenz von 2 Euro den unmittelbaren Kostenfaktor dar, den der Anleger bei Eröffnung und anschließender theoretischer Schließung der Position trägt, unabhängig von einer zusätzlich berechneten Provision.
Dieser Mechanismus ist nicht auf europäische CFD beschränkt. Die US-amerikanische Börsenaufsicht SEC beschreibt denselben Grundsatz für den außerbörslichen Wertpapiermarkt, wo ein Market Maker zum bid kauft und zum ask verkauft: „The term ‚bid‘ refers to the highest price a market maker will pay at any given time to purchase a specified number of shares of a stock. The term ‚ask‘ refers to the lowest price at which a market maker will sell the stock“, auf Deutsch: der Begriff bid bezeichnet den höchsten Preis, den ein Market Maker zu einem gegebenen Zeitpunkt für den Ankauf einer bestimmten Aktienzahl zahlt, und ask bezeichnet den niedrigsten Preis, zu dem ein Market Maker die Aktie verkauft, und präzisiert außerdem: „Market makers make their money on the spread“, auf Deutsch: Market Maker verdienen ihr Geld am Spread (SEC, Spread). Der Spread vergütet also direkt denjenigen, der Liquidität bereitstellt, sei es ein Market Maker oder ein CFD-Broker.
Fester Spread und variabler Spread: zwei unterschiedliche Logiken
Ein fester Spread bleibt unabhängig von den Marktbedingungen gleich: der Broker garantiert eine konstante Differenz zwischen bid und ask, was die Berechnung des Kostenfaktors vor Eröffnung einer Position erleichtert, aber meist bedeutet, dass dieser Kostenfaktor auf einem höheren Niveau festgelegt wird, um das vom Broker in turbulenten Phasen getragene Risiko auszugleichen.
Ein variabler Spread schwankt fortlaufend je nach tatsächlichem Angebot und Nachfrage am zugrunde liegenden Markt. Er kann bei reichlicher Liquidität sehr eng sein und sich dann deutlich ausweiten, sobald der Handel nachlässt oder die Unsicherheit zunimmt.
Die Wahl zwischen beiden ist für das Risikomanagement nicht neutral: ein Trader, der seine Positionen schnell eröffnet und schließt, trägt bei jedem Hin- und Rückkauf die Auswirkung des Spreads, ob dieser nun fest oder variabel ist.
Warum sich der Spread plötzlich ausweiten kann
Der Spread ist keine feststehende Zahl: er wird fortlaufend neu berechnet, je nach verfügbarer Liquidität des betreffenden Instruments. Rund um wichtige Konjunkturankündigungen, bei Handelseröffnung oder -schluss oder bei einem wenig gehandelten Instrument weiten Market Maker und Broker die Differenz zwischen bid und ask in der Regel aus, um sich gegen das Risiko abzusichern, zum angezeigten Preis keine Gegenpartei zu finden.
Dieser Kostenfaktor überlagert sich häufig mit weiteren Gebühren. Die Entscheidung der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA), die den Vertrieb von CFD an Privatkunden 2018 vorübergehend eingeschränkt hat, ordnet den Spread ausdrücklich unter mehrere kumulierte Kostenfaktoren ein: „In addition to transaction fees, spreads and various other financing costs and charges may be applied. These include commissions […] and/or account management fees“, auf Deutsch: zusätzlich zu Transaktionsgebühren können Spreads und verschiedene andere Finanzierungskosten und Gebühren anfallen, einschließlich Provisionen und/oder Kontoführungsgebühren (ESMA, Decision 2018/796). Die ESMA unterstreicht damit, dass der Spread hinzukommt und nicht unbedingt andere Gebühren wie die bereits in diesem Blog behandelten Overnight-Finanzierungskosten ersetzt.
Häufig gestellte Fragen zur Geld-Brief-Spanne bei CFD
Unterscheidet sich der Spread von einer Provision?
Ja. Eine Provision ist eine ausdrücklich zusätzlich berechnete Gebühr, während der Spread bereits in den beiden angezeigten Preisen (bid und ask) enthalten ist. Die AMF weist darauf hin, dass der Kostenfaktor des Spreads bereits bei Kauf und Verkauf eines CFD entsteht, unabhängig von einer eventuellen Provision.
Bedeutet ein enger Spread immer niedrigere Kosten?
Im Allgemeinen ja für eine einzelne Transaktion, da die Differenz zwischen bid und ask geringer ist. Doch ein zu einem bestimmten Zeitpunkt enger variabler Spread kann sich wenige Sekunden später plötzlich ausweiten, wenn sich die Liquidität verschlechtert, was die tatsächlichen Kosten im Voraus unvorhersehbar macht.
Warum weitet sich der Spread bei Wirtschaftsankündigungen aus?
Weil die Liquidität sich vorübergehend verringert: Market Maker gehen ein höheres Risiko ein, wenn sie einen festen Preis bei erwarteter hoher Volatilität anbieten, und sie gleichen dieses Risiko aus, indem sie bid und ask weiter auseinanderziehen.
Ist der Spread in Europa reguliert?
Die ESMA reguliert den Vertrieb von CFD an Privatkunden und benennt den Spread als einen der Kostenfaktoren, über die der Kunde informiert werden muss, neben Provisionen und Finanzierungskosten, legt jedoch kein Höchstniveau für den Spread selbst fest.
Für weiterführende Informationen zu CFD-Kosten können Sie unseren Artikel über ESMA-Hebel bei CFD sowie den Beitrag über den Schutz vor negativem Saldo bei einem CFD-Konto lesen, zwei Mechanismen, die das Verständnis der tatsächlichen Kosten einer CFD-Position vervollständigen.