El cortacircuitos bursátil estadounidense, llamado Market-Wide Circuit Breaker (MWCB), suspende la cotización de todas las acciones listadas en Estados Unidos cuando el índice S&P 500 cae un 7 %, 13 % o 20 % respecto al cierre del día anterior, según la regla NYSE 7.12, que regula hoy este mecanismo. Este umbral se recalcula cada mañana, y cada nivel activa una pausa de duración distinta, según el documento de referencia publicado por la NYSE.
Tres umbrales calculados cada día a partir del cierre anterior
El mecanismo se basa en tres niveles de caída, todos medidos en porcentaje respecto al precio de cierre del S&P 500 de la sesión anterior. La NYSE lo formula así: «A MWCB can be triggered at three circuit breaker thresholds measured by a decrease against the prior day’s Closing Price of the S&P 500 Index — 7% (Level 1), 13% (Level 2), and 20% (Level 3)». En concreto, los valores en puntos de índice correspondientes al 7 %, 13 % y 20 % se recalculan cada mañana a partir del cierre del día anterior, ya que dependen directamente de ese nivel de referencia.
Horarios de activación distintos según el nivel
Los niveles 1 y 2 no pueden activar una pausa en cualquier momento de la jornada. La NYSE precisa que «Level 1 and Level 2 can be triggered between 9:30 a.m. and 3:25 p.m. Level 3 can be triggered at any time». Es decir, si una caída del 7 % o 13 % ocurre después de las 15:25 hora de Nueva York, la pausa correspondiente no se activa; solo el nivel 3, el más severo, permanece activo en cualquier momento de la sesión.
Duraciones de pausa que dependen del nivel alcanzado
La duración de la suspensión de cotización difiere fuertemente según el umbral superado. Según el mismo documento de la NYSE, «Level 1 and Level 2 breaches halt trading for a minimum of 15 minutes. Level 3 breach halts trading for the remainder of the trading day». Una caída del 7 % o 13 % suspende, por tanto, la cotización durante al menos quince minutos, antes de una reapertura, mientras que una caída del 20 % detiene la cotización durante el resto de la jornada, sin posibilidad de reapertura antes del día siguiente.
El reglamento también limita el número de activaciones posibles por jornada para los dos primeros niveles. La NYSE indica que «a Level 1 and Level 2 breach can be triggered only once per trading day». Solo es posible un paso al nivel 1 y un paso al nivel 2 en una misma sesión; únicamente el nivel 3 pone fin a la cotización sin este límite, ya que cierra directamente la jornada.
Efectos que van más allá del mercado de acciones
La activación de un MWCB no afecta únicamente a las acciones en sí. La NYSE precisa que «If the equities market triggers a MWCB halt, the NYSE Arca Options and NYSE American Options markets will halt trading. Any trades that occur after the halt is triggered will be nullified». Los mercados de opciones vinculados, NYSE Arca Options y NYSE American Options, se detienen por tanto al mismo tiempo que el mercado de acciones, y cualquier transacción ejecutada después del instante de activación se anula, sea cual sea la plataforma.
Una reforma de 2012 que endureció los umbrales y acortó las pausas
Los umbrales actuales del 7, 13 y 20 % no fueron los primeros adoptados por la SEC. El regulador estadounidense explica haber procedido en 2012 a un cambio de método: «Reducing the market decline percentage thresholds needed to trigger a circuit breaker to 7, 13, and 20 percent from the prior day’s closing price, rather than declines of 10, 20, or 30 percent». Los umbrales se redujeron, por tanto, haciendo el mecanismo más sensible a caídas menos extremas que antes.
La misma reforma también acortó la duración de las pausas que no cierran el mercado por el resto del día. La SEC precisa haber procedido a «shortening the duration of trading halts that do not close the market for the day to 15 minutes, from 30, 60, or 120 minutes». Las pausas de nivel 1 y 2, que antes podían durar hasta dos horas, quedaron así limitadas a quince minutos desde esta reforma.
| Nivel | Umbral de caída | Ventana de activación | Duración de la pausa |
|---|---|---|---|
| Nivel 1 | 7 % | 9:30 a 15:25 (hora de Nueva York) | 15 minutos mínimo |
| Nivel 2 | 13 % | 9:30 a 15:25 (hora de Nueva York) | 15 minutos mínimo |
| Nivel 3 | 20 % | En cualquier momento de la sesión | Resto de la jornada de cotización |
Este mecanismo, propio de las acciones cotizadas en bolsas reguladas estadounidenses como la NYSE, no debe confundirse con el mercado de divisas.
Para situar este mecanismo entre otros dispositivos de protección, véase también el artículo sobre el cierre de margen CFD al 50 %, que describe un mecanismo distinto, propio de las cuentas con apalancamiento. Como explica el artículo dedicado al cortacircuitos en el Forex, no existe ningún mecanismo equivalente en el lado de divisas, ya que este mercado funciona de manera descentralizada, sin una bolsa central capaz de imponer una pausa general de cotización.
Otros incidentes de mercado ilustran cómo un fallo técnico, distinto de un MWCB, también puede paralizar transacciones en pocos minutos: es el caso del fallo informático de Knight Capital, que costó 460 millones de dólares en 45 minutos sin que se activara ningún cortacircuitos.
Preguntas frecuentes sobre el cortacircuitos bursátil
¿El cortacircuitos bursátil se aplica a todas las bolsas del mundo?
No, el MWCB descrito aquí es específico del mercado de acciones estadounidense y se basa en la regla NYSE 7.12. Se aplica a las acciones cotizadas en bolsas reguladas estadounidenses, y su funcionamiento preciso, con sus tres umbrales y sus duraciones de pausa, solo está documentado para este mercado.
¿Se puede activar varias veces el nivel 1 en el mismo día?
No, la NYSE precisa que solo es posible una activación de nivel 1 y una activación de nivel 2 por jornada de cotización. Si el índice sube y luego vuelve a caer por debajo del mismo umbral del 7 % más tarde en la sesión, eso no provoca una segunda pausa de nivel 1.
¿Qué ocurre si se alcanza el nivel del 20 % al final del día?
El nivel 3, fijado en el 20 %, puede activarse en cualquier momento de la sesión, a diferencia de los niveles 1 y 2 limitados a la ventana 9:30-15:25. En cuanto se alcanza, la cotización se detiene durante el resto del día, sin reapertura antes de la siguiente sesión.
¿Los mercados de opciones también se ven afectados por esta pausa?
Sí, la NYSE indica que la activación de un MWCB en el mercado de acciones también provoca la detención de los mercados NYSE Arca Options y NYSE American Options. Cualquier transacción ejecutada después del instante de activación, en estos mercados vinculados, se anula.