La comisión de financiación overnight en un CFD se calcula con una fórmula sencilla: tamaño de la posición multiplicado por la tasa de financiación aplicable, multiplicado por la duración de la posición en días, convertido luego a la divisa de la cuenta. El bróker OANDA expresa esta fórmula explícitamente en su documentación sobre costes de financiación así: «tamaño de la posición multiplicado por la tasa de financiación aplicable, multiplicado por la duración de la operación en días dividida entre el número de días de referencia, multiplicado por el tipo de conversión a la divisa de la cuenta».
Esta comisión se aplica en cuanto una posición en CFD permanece abierta al cierre de la jornada de trading. En OANDA, el umbral utilizado es las 17:00, hora de Nueva York: toda posición que siga abierta en ese instante se considera mantenida durante la noche y genera un débito o un crédito de financiación, según el sentido de la posición y el signo de la tasa aplicable.
Por qué se aplica una financiación a una posición mantenida durante la noche
Un CFD (contract for difference) reproduce la exposición económica de un activo sin que el trader lo posea físicamente. Mantener una posición abierta más allá de una jornada equivale, para el bróker, a prolongar una financiación implícita de esa exposición. Es ese coste de mantenimiento, positivo o negativo según el sentido de la posición y las divisas implicadas, lo que el bróker traslada en forma de comisión o crédito de financiación overnight.
Este mecanismo solo afecta al mantenimiento de una posición en el tiempo. Es completamente distinto del margen exigido al abrir una posición: el margen sirve de garantía frente al riesgo de pérdida, mientras que la financiación overnight remunera o cobra el mantenimiento de la exposición de un día para otro.
De dónde proviene la tasa aplicada sobre un par de divisas
En el mercado de divisas, la tasa de financiación overnight se basa generalmente en la tasa tom-next (tomorrow-next), una referencia de mercado que refleja el diferencial de tipos de interés entre las dos divisas del par, así como las expectativas sobre la evolución futura de esos tipos. El bróker tastyfx lo describe así en su documentación: «Tom-next es la tasa utilizada para calcular el ajuste de financiación cuando una posición de Forex se mantiene durante la noche. Es una tasa estándar del mercado, derivada de los diferenciales de tipos de interés de las divisas del par y de las expectativas del mercado sobre la evolución de esos tipos.»
A esta tasa de mercado, el bróker añade generalmente su propia comisión. En tastyfx, esta comisión es fija y está publicada: 0,8 % anual, añadido a la tasa tom-next para obtener la tasa de financiación efectivamente aplicada a la cuenta del cliente. Esta estructura explica por qué dos brókeres que aplican la misma tasa tom-next de referencia pueden cobrar comisiones de financiación distintas: la comisión administrativa añadida varía de una entidad a otra y no está armonizada.
Por qué la tasa varía según el activo y el bróker
La tasa de financiación nunca es un valor único para todos los instrumentos. Depende primero de la naturaleza del activo subyacente: un par de divisas, un índice bursátil, una materia prima o una acción individual no comparten las mismas referencias de tipos de interés ni los mismos costes de mantenimiento. Depende también del sentido de la posición, ya que una financiación puede ser un débito para una posición larga y un crédito para una posición corta, o al contrario, según el diferencial de tasas entre las dos divisas o entre el activo y su tasa libre de riesgo de referencia.
Depende finalmente del propio bróker, puesto que la comisión administrativa añadida a la tasa de mercado la fija libremente cada entidad. Es esa comisión, y no la tasa de referencia del mercado, la principal variable de comparación entre brókeres para un trader que mantiene regularmente posiciones durante varios días.
Lo que este mecanismo no es
La financiación overnight no debe confundirse con las normas de protección fijadas por la ESMA para los clientes minoristas. Estas medidas regulan el apalancamiento máximo autorizado al abrir una posición en CFD, escalonado según la volatilidad del activo subyacente: 30 a 1 para los principales pares de divisas, 20 a 1 para los pares no mayoritarios, el oro y los principales índices bursátiles, 10 a 1 para las demás materias primas e índices no mayoritarios, 5 a 1 para las acciones individuales, y 2 a 1 para las criptomonedas.
Estos límites de apalancamiento, como el umbral de cierre ESMA al 50 % por cuenta, buscan limitar el riesgo de pérdida del cliente, no fijar una tasa de financiación. Ningún texto de la ESMA determina ni limita las comisiones de financiación overnight aplicadas por un bróker: esa tasa sigue siendo una variable comercial propia de cada entidad, construida sobre una tasa de mercado y una comisión.
Preguntas frecuentes
¿La financiación overnight se aplica a todas las posiciones en CFD?
Sí, en cuanto una posición en CFD permanece abierta en el momento del umbral de cierre fijado por el bróker, por ejemplo las 17:00 hora de Nueva York en OANDA. Una posición cerrada antes de ese umbral nunca está sujeta a esta comisión, sea cual sea su tamaño.
¿La financiación overnight puede ser un crédito en lugar de un coste?
Sí. Según el sentido de la posición y el diferencial de tasas entre las dos divisas o entre el activo y su tasa de referencia, la financiación puede resultar positiva para el trader, en cuyo caso la cuenta recibe un crédito en lugar de un débito.
¿Por qué dos brókeres aplican comisiones distintas sobre el mismo par?
Porque la tasa de financiación combina una tasa de mercado, como la tasa tom-next en el Forex, y una comisión administrativa propia de cada bróker. Esa comisión no está armonizada entre entidades, lo que genera diferencias de comisiones incluso sobre un mismo instrumento.
¿El apalancamiento máximo fijado por la ESMA influye en esta tasa de financiación?
No. Los límites de apalancamiento de la ESMA regulan únicamente el riesgo asumido al abrir una posición por parte de un cliente minorista. No fijan, ni directa ni indirectamente, ninguna tasa de financiación overnight, que sigue siendo determinada por el propio bróker.