Overnight-Finanzierungskosten CFD berechnen sich nach einer einfachen Formel: Positionsgröße multipliziert mit dem anwendbaren Finanzierungssatz, multipliziert mit der Haltedauer in Tagen, anschließend umgerechnet in die Kontowährung. Beim Broker OANDA wird diese Formel in dessen Dokumentation zu den Finanzierungskosten ausdrücklich so beschrieben: „Positionsgröße multipliziert mit dem anwendbaren Finanzierungssatz, multipliziert mit der Dauer der Transaktion in Tagen geteilt durch die Anzahl der Referenztage, multipliziert mit dem Umrechnungskurs in die Kontowährung.“
Diese Kosten fallen an, sobald eine CFD-Position bei Handelsschluss noch geöffnet ist. Bei OANDA liegt die maßgebliche Schwelle bei 17:00 Uhr New Yorker Zeit: Jede Position, die zu diesem Zeitpunkt noch offen ist, gilt als über Nacht gehalten und führt je nach Richtung der Position und Vorzeichen des anwendbaren Satzes zu einer Belastung oder Gutschrift der Finanzierung.
Warum für eine über Nacht gehaltene Position eine Finanzierung anfällt
Ein CFD (Contract for Difference) bildet das wirtschaftliche Engagement eines Basiswerts nach, ohne dass der Trader ihn tatsächlich besitzt. Eine Position über einen Handelstag hinaus offen zu halten, bedeutet für den Broker eine implizite Verlängerung der Finanzierung dieses Engagements. Genau diese Haltekosten, je nach Richtung der Position und den betroffenen Währungen positiv oder negativ, gibt der Broker als Overnight-Finanzierungsgebühr oder -gutschrift weiter.
Dieser Mechanismus betrifft ausschließlich das Halten einer Position über die Zeit. Er ist völlig unabhängig von der bei Eröffnung einer Position erforderlichen Margin: Die Margin dient als Sicherheit gegenüber dem Verlustrisiko, während die Overnight-Finanzierung das Halten des Engagements von einem Tag zum nächsten vergütet oder belastet.
Woher der auf ein Währungspaar angewendete Satz stammt
Am Devisenmarkt beruht der Overnight-Finanzierungssatz üblicherweise auf dem Tom-next-Satz (tomorrow-next), einer Marktreferenz, die den Zinsunterschied zwischen den beiden Währungen des Paares sowie die Erwartungen hinsichtlich der künftigen Entwicklung dieser Zinsen widerspiegelt. Der Broker tastyfx beschreibt dies in seiner Dokumentation so: „Tom-next ist der Satz, der zur Berechnung der Finanzierungsanpassung verwendet wird, wenn eine Forex-Position über Nacht gehalten wird. Es handelt sich um einen marktüblichen Standardsatz, der aus den Zinsdifferenzen der Währungen des Paares und den Markterwartungen zur Zinsentwicklung abgeleitet wird.“
Zu diesem Marktsatz fügt der Broker üblicherweise seine eigene Gebühr hinzu. Bei tastyfx ist diese Gebühr fest und ausgewiesen: 0,8 Prozent pro Jahr, die zum Tom-next-Satz hinzugerechnet werden, um den tatsächlich auf das Kundenkonto angewendeten Finanzierungssatz zu erhalten. Diese Struktur erklärt, warum zwei Broker, die denselben Tom-next-Referenzsatz anwenden, unterschiedliche Finanzierungskosten berechnen können: Die hinzugefügte Verwaltungsgebühr variiert von Institut zu Institut und ist nicht harmonisiert.
Warum der Satz je nach Basiswert und Broker variiert
Der Finanzierungssatz ist niemals ein einheitlicher Wert für alle Instrumente. Er hängt zunächst von der Art des Basiswerts ab: Ein Währungspaar, ein Aktienindex, ein Rohstoff oder eine Einzelaktie haben nicht dieselben Zinsreferenzen und nicht dieselben Haltekosten. Er hängt außerdem von der Richtung der Position ab, denn eine Finanzierung kann für eine Long-Position eine Belastung und für eine Short-Position eine Gutschrift bedeuten, oder umgekehrt, je nach Zinsdifferenz zwischen den beiden Währungen oder zwischen dem Basiswert und seinem risikofreien Referenzsatz.
Er hängt schließlich vom Broker selbst ab, da die zum Marktsatz hinzugefügte Verwaltungsgebühr von jedem Institut frei festgelegt wird. Genau diese Gebühr, und nicht der Marktreferenzsatz, stellt die wichtigste Vergleichsvariable zwischen Brokern für einen Trader dar, der regelmäßig Positionen über mehrere Tage hält.
Was dieser Mechanismus nicht ist
Die Overnight-Finanzierung darf nicht mit den von der ESMA für Kleinanleger festgelegten Schutzregeln verwechselt werden. Diese Maßnahmen begrenzen den bei Eröffnung einer CFD-Position maximal zulässigen Hebel, abgestuft nach der Volatilität des Basiswerts: 30 zu 1 für die wichtigsten Währungspaare, 20 zu 1 für nicht wichtige Währungspaare, Gold und große Aktienindizes, 10 zu 1 für andere Rohstoffe und nicht wichtige Indizes, 5 zu 1 für Einzelaktien und 2 zu 1 für Kryptowährungen.
Diese Hebelgrenzen sollen ebenso wie die Glattstellungsschwelle der ESMA bei 50 Prozent pro Konto das Verlustrisiko des Kunden begrenzen, nicht einen Finanzierungssatz festlegen. Kein ESMA-Text bestimmt oder begrenzt die von einem Broker angewendeten Overnight-Finanzierungskosten: Dieser Satz bleibt eine geschäftliche Variable, die jedem Institut eigen ist und auf einem Marktsatz sowie einer Gebühr beruht.
Häufig gestellte Fragen
Gilt die Overnight-Finanzierung für alle CFD-Positionen?
Ja, sobald eine CFD-Position zum vom Broker festgelegten Zeitpunkt des Handelsschlusses noch offen ist, etwa um 17:00 Uhr New Yorker Zeit bei OANDA. Eine vor diesem Zeitpunkt geschlossene Position ist von dieser Gebühr niemals betroffen, unabhängig von ihrer Größe.
Kann die Overnight-Finanzierung eine Gutschrift statt einer Kosten sein?
Ja. Je nach Richtung der Position und der Zinsdifferenz zwischen den beiden Währungen oder zwischen dem Basiswert und seinem Referenzsatz kann die Finanzierung für den Trader positiv ausfallen, wobei dem Konto dann eine Gutschrift erfolgt, statt belastet zu werden.
Warum berechnen zwei Broker unterschiedliche Kosten für dasselbe Paar?
Weil der Finanzierungssatz einen Marktsatz, wie den Tom-next-Satz im Forex-Handel, mit einer jedem Broker eigenen Verwaltungsgebühr kombiniert. Diese Gebühr ist zwischen den Instituten nicht harmonisiert, was auch bei einem identischen Instrument zu Kostenunterschieden führt.
Beeinflusst der von der ESMA festgelegte maximale Hebel diesen Finanzierungssatz?
Nein. Die Hebelgrenzen der ESMA begrenzen ausschließlich das bei Eröffnung einer Position für einen Kleinanleger eingegangene Risiko. Sie legen weder direkt noch indirekt einen Overnight-Finanzierungssatz fest, der weiterhin vom Broker selbst bestimmt wird.