Die Margin-Anforderung bei einem CFD entspricht dem Prozentsatz des gesamten Positionswerts, den ein Trader zur Eröffnung hinterlegen muss, und dieser Prozentsatz hängt unmittelbar von der Anlageklasse des zugrunde liegenden Basiswerts ab. Laut dem von der britischen Aufsichtsbehörde veröffentlichten Instrument FCA 2019/78 reicht dieser Satz von 3,33% für wichtige Währungspaare bis zu 50% für Kryptowährungen.
Warum der Margin-Prozentsatz je nach Basiswert variiert
Der Margin-Prozentsatz ist keine willkürliche, von jedem Broker frei festgelegte Zahl: Er ergibt sich aus einem maximalen Hebelverhältnis, das je Anlageklasse definiert wird. Die ESMA begründete diese Abstufung 2018 mit der jeweils angenommenen Volatilität des Basiswerts, wie es in ihrer offiziellen Mitteilung heißt: „30:1 for major currency pairs; 20:1 for non-major currency pairs, gold and major indices; 10:1 for commodities other than gold and non-major equity indices; 5:1 for individual equities and other reference values; 2:1 for cryptocurrencies“ (ESMA, Mitteilung von 2018). Je höher der zulässige Höchsthebel, desto niedriger der geforderte Margin-Prozentsatz, und umgekehrt.
Die Aufschlüsselung je Anlageklasse laut FCA
Die FCA hat dieses Prinzip 2019 in ihrem Instrument in präzise Prozentsätze für die Anfangsmargin übertragen. Für ein wichtiges Währungspaar oder eine relevante Staatsschuld legt der Text fest, dass der Broker „3.33% of the value of the exposure that the trade provides“ verlangen muss (FCA 2019/78, COBS 22.5.11R), was einem Höchsthebel von 30 zu 1 entspricht. Für einen wichtigen Börsenindex, ein weniger wichtiges Währungspaar oder Gold steigt die geforderte Margin auf 5%, also einen Hebel von 20 zu 1. Für einen weniger wichtigen Börsenindex oder einen Rohstoff außer Gold erreicht sie 10%. Für eine Aktie oder einen sonst nicht gelisteten Basiswert steigt sie auf 20%. Für eine Kryptowährung schließlich, die vom Regulierer als riskanteste Klasse eingestuft wird, klettert die geforderte Margin auf 50% des Expositionswerts, bei einem auf 2 zu 1 begrenzten Hebel.
| Anlageklasse | Geforderte Anfangsmargin | Entsprechender Höchsthebel |
|---|---|---|
| Wichtiges Währungspaar oder relevante Staatsschuld | 3,33% | 30 zu 1 |
| Wichtiger Börsenindex, weniger wichtiges Währungspaar, Gold | 5% | 20 zu 1 |
| Weniger wichtiger Börsenindex, Rohstoff außer Gold | 10% | 10 zu 1 |
| Aktie oder sonst nicht gelisteter Basiswert | 20% | 5 zu 1 |
| Kryptowährung | 50% | 2 zu 1 |
Wie sich die notionale Exposition der Position berechnet
Der Margin-Prozentsatz wird auf den Wert der durch die Position erzeugten Exposition angewendet, nicht auf den eingesetzten Barbetrag. Die FCA veranschaulicht diese Berechnung mit einem Zahlenbeispiel aus ihrem Text: „A firm offers a restricted speculative investment when the underlying asset is a 5 x leveraged index on gold. The value of the index is £800. The value of the exposure that the trade provides is therefore £800 x 5, or £4000“ (FCA 2019/78). Fiele dieser Goldindex unter die Klasse „wichtiger Index oder Gold“ mit 5% Margin, läge die für die Eröffnung geforderte Einlage bei 200 Pfund, also 5% von 4000 Pfund, und nicht 5% von 800 Pfund.
Was die bei Eröffnung geforderte Margin nicht abdeckt
Die hier beschriebene Margin-Anforderung betrifft ausschließlich die Eröffnung der Position: Sie legt die Mindesteinlage fest, die je nach Anlageklasse zum Markteinstieg nötig ist. Sie darf nicht mit der Schwelle für die automatische Schließung von Positionen verwechselt werden, wenn sich die verfügbare Margin während der Laufzeit des Trades verschlechtert, noch mit der Funktionsweise von Stop-Orders oder der Stop-Order mit Auslöseschwelle, die die Position nach ihrer Eröffnung schützt.
Häufig gestellte Fragen
Ist die Margin-Anforderung bei allen Brokern gleich?
Nein, die von der FCA genannten Prozentsätze sind regulatorische Mindestwerte für Retail-Kunden in Europa und im Vereinigten Königreich. Ein Broker kann eine höhere Margin als diese Untergrenze verlangen, aber nicht darunter, laut dem Instrument 2019/78.
Warum erfordern Kryptowährungen eine so hohe Margin?
Die ESMA begründet diesen Satz von 50% mit der unter den erfassten Anlageklassen als am höchsten eingeschätzten Volatilität, was den zulässigen Höchsthebel auf 2 zu 1 gegenüber 30 zu 1 bei wichtigen Währungen begrenzt.
Berechnet sich die Margin auf den eingesetzten Betrag oder auf die gesamte Exposition?
Sie berechnet sich auf den Wert der durch die Position erzeugten Exposition, also den Wert des Basiswerts multipliziert mit dem angewandten Hebel, wie das Zahlenbeispiel der FCA zu einem Goldindex zeigt.
Schützt diese Anfangsmargin vor einem negativen Saldo?
Nein, sie legt nur die zur Eröffnung der Position nötige Einlage fest. Die Frage des negativen Saldos ist Gegenstand einer eigenen Regel, die im Artikel zum Schutz vor negativem Saldo bei CFDs erläutert wird.