Der ESMA-Hebel bei einem CFD legt für einen europäischen Privatkunden eine Obergrenze fest, die je nach Basiswert von 30:1 bis 2:1 sinkt: 30 zu 1 bei wichtigen Devisenpaaren und nur 2 zu 1 bei Kryptowährungen. Diese Maßnahme der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) gilt seit dem 1. August 2018, wie die offizielle Ankündigung der ESMA bestätigt.
Vor dieser Beschränkung konnte ein Broker bei einem CFD deutlich höhere Hebel anbieten. Die französische Finanzmarktaufsicht AMF erinnert eindeutig daran: Der Broker konnte einen Hebel von bis zu 400 anbieten, bevor sie die Hebelwirkung auf Gewinne wie auf Verluste erläutert, gemäß der AMF. Die ESMA-Maßnahme beendete diese Freiheit für Privatkunden.
Warum die Obergrenze je nach Basiswert variiert
Die ESMA begründet die Rangfolge der fünf Stufen ausdrücklich mit der Volatilität des Basiswerts. Der offizielle Text legt fest, dass die Obergrenzen je nach Volatilität des Basiswerts variieren („which vary according to the volatility of the underlying“). Je stärker und schneller sich ein Vermögenswert bewegen kann, desto niedriger ist der zulässige Hebel, um zu begrenzen, wie schnell ein Konto vollständig durch Verluste aufgezehrt werden kann.
Eine Bewegung von 2 Prozent bei einem wichtigen Devisenpaar ist bereits erheblich, während dieselbe Bewegung bei einer einzelnen Aktie oder einer Kryptowährung innerhalb weniger Minuten auftreten kann. Die Hebelobergrenze beseitigt dieses Risiko nicht, sie verringert dessen Verstärkung.
Die fünf von der ESMA festgelegten Stufen
Die ESMA legt fünf genaue Kategorien fest, jede mit einer eigenen Obergrenze für die Eröffnung einer Position durch einen Privatkunden:
- 30 zu 1 bei wichtigen Devisenpaaren;
- 20 zu 1 bei nicht wichtigen Devisenpaaren, Gold und wichtigen Aktienindizes;
- 10 zu 1 bei Rohstoffen außer Gold und nicht wichtigen Aktienindizes;
- 5 zu 1 bei einzelnen Aktien und sonstigen Referenzwerten;
- 2 zu 1 bei Kryptowährungen.
Diese Rangfolge geht mit einer standardisierten Regel zur Positionsglattstellung einher: Broker müssen die offene oder offenen CFD-Positionen eines Kunden schließen, sobald die verfügbare Margin 50 Prozent der erforderlichen Mindestmargin erreicht, wie die ESMA in ihrer Mitteilung festlegt.
| Vermögenskategorie | Maximaler Hebel |
|---|---|
| Wichtige Devisenpaare | 30 zu 1 |
| Nicht wichtige Devisenpaare, Gold, wichtige Aktienindizes | 20 zu 1 |
| Rohstoffe (außer Gold), nicht wichtige Aktienindizes | 10 zu 1 |
| Einzelne Aktien und sonstige Referenzwerte | 5 zu 1 |
| Kryptowährungen | 2 zu 1 |
Was die AMF in Frankreich bestätigt
Die AMF übernimmt diese Einteilung für den französischen Markt und liefert ein konkretes Rechenbeispiel. Sie erinnert daran, dass die Hebelwirkung nunmehr je nach Art des Basiswerts begrenzt ist, mit, in ihren eigenen Worten, 30 für CFDs auf die wichtigsten Forex-Währungen, 5 für CFDs auf Aktien und 2 für CFDs auf Kryptowährungen. Die AMF veranschaulicht auch den Mechanismus: Mit einem Hebel von 20 ermöglicht eine Einzahlung von 100 Euro die Eröffnung einer Position von 2.000 Euro, also das Zwanzigfache von 100.
Diese Angabe betrifft speziell CFDs, die europäischen Privatkunden angeboten werden. Sie sagt nichts über die Bedingungen für professionelle Kunden aus, die je nach ihrem Status von abweichenden Obergrenzen profitieren können, und auch nichts über die außerhalb der Europäischen Union geltenden Regeln.
Was das für einen Trader bedeutet, der mehrere Anlageklassen vergleicht
Ein Trader, der von einem CFD auf ein wichtiges Devisenpaar zu einem CFD auf eine einzelne Aktie oder eine Kryptowährung wechselt, ändert auch die erforderliche Margin für dieselbe Positionsgröße. Bei gleichem Kapital ist die maximal zulässige Exponierung bei einer Kryptowährung sechsmal geringer als bei einem wichtigen Devisenpaar, da der Hebel von 30 zu 1 auf 2 zu 1 sinkt. Das ist kein nebensächliches technisches Detail: Es ist die Variable, die bestimmt, wie viel tatsächliches Kapital gebunden werden muss, um eine bestimmte Position zu halten, und damit, wie schnell eine Margin die weiter oben genannte Glattstellungsschwelle von 50 Prozent erreichen kann.
Diese Rangfolge zu verstehen ist auch hilfreich, um eine Orderausführung richtig einzuordnen, ein Thema, das in unserem Artikel über Market-Order und Limit-Order behandelt wird, oder um das tatsächliche Risiko eines CFD-Kontos vor einer Zwangsglattstellung einzuschätzen, wie wir es in unserem Artikel über den Schutz vor negativem Saldo bei einem CFD-Konto näher erläutern.
Häufig gestellte Fragen
Seit wann gilt der ESMA-Hebel bei CFD?
Er gilt seit dem 1. August 2018, ein Datum, das sowohl von der ESMA als auch von der AMF für den französischen Markt bestätigt wird. Vor diesem Datum konnten Broker deutlich höhere Hebel anbieten, laut AMF bis zu 400 zu 1.
Warum ist der Hebel bei Kryptowährungen am niedrigsten?
Weil die ESMA die Obergrenzen anhand der Volatilität des Basiswerts festlegt und Kryptowährungen zu den volatilsten von der Maßnahme erfassten Vermögenswerten zählen. Die Obergrenze von 2 zu 1 ist die restriktivste der fünf vom Regulierer festgelegten Stufen.
Gilt diese Hebelbegrenzung für alle Kunden?
Nein, sie betrifft gemäß den eigenen Worten der ESMA speziell Privatkunden (retail). Die Regeln für als professionell eingestufte Kunden werden von dieser Maßnahme nicht erfasst und können abweichen.
Was geschieht, wenn die Margin eines CFD-Kontos zu stark sinkt?
Die ESMA schreibt eine Glattstellungsregel pro Konto vor: Sobald die verfügbare Margin 50 Prozent der erforderlichen Mindestmargin erreicht, muss der Broker eine oder mehrere offene Positionen des Kunden schließen. Diese Regel gilt zusätzlich zu den Hebelobergrenzen.