Una richiesta di margine azioni si verifica quando l’equità di un conto a margine scende sotto la soglia minima fissata dal regolatore o dal broker. Negli Stati Uniti, la Regulation T della Federal Reserve fissa il margine iniziale al 50% del prezzo di acquisto di un titolo idoneo, e la FINRA impone inoltre un requisito di mantenimento di almeno il 25% del valore di mercato dei titoli detenuti a margine, secondo la FINRA nella sua scheda Know What Triggers a Margin Call.
Cosa fissa la Regulation T all’apertura di una posizione
La Regulation T, codificata nel titolo 12 del codice dei regolamenti federali, impone per un titolo idoneo a margine un margine iniziale pari a il 50 per cento del valore di mercato corrente del titolo, o al tasso fissato dall’autorità di regolamentazione del mercato interessato se superiore. In pratica, per acquistare 16.000 dollari di titoli, un investitore deve versare almeno 8.000 dollari in contanti o in titoli, e può prendere in prestito il resto dal proprio broker. La SEC illustra questo meccanismo nella sua guida Margin: Borrowing Money to Pay for Stocks, che precisa anche che prima di autorizzare qualsiasi trading a margine, la FINRA richiede un deposito minimo di 2.000 dollari o del 100% del prezzo di acquisto dei titoli se tale importo è inferiore, secondo il bollettino Understanding Margin Accounts dell’Investor.gov della SEC.
Il requisito di mantenimento FINRA e l’innesco della richiesta
Una volta aperta la posizione, la Reg T non si applica più in continuo: è la regola di mantenimento della FINRA a subentrare. Essa impone che l’equità del conto non scenda sotto il 25% del valore di mercato corrente dei titoli long detenuti a margine, altrimenti il broker emette una richiesta di margine. Riprendiamo l’esempio della SEC: un acquisto di 16.000 dollari finanziato con 8.000 dollari presi in prestito lascia 8.000 dollari di equità all’inizio. Se il valore di mercato dei titoli scende a 12.000 dollari, l’equità scende meccanicamente a 4.000 dollari, poiché il debito resta fisso a 8.000 dollari. Con una soglia FINRA al 25% di 12.000 dollari, ossia 3.000 dollari, l’equità di 4.000 dollari resta ancora sufficiente in questo esempio preciso, ma qualsiasi ulteriore calo avvicinerebbe il conto all’innesco della richiesta.
La FINRA ricorda anche che questa soglia del 25% costituisce un limite regolamentare minimo, e che ogni broker può imporre un requisito interno più severo, ad esempio il 30 o il 40 per cento, e innalzarlo in qualsiasi momento senza preavviso scritto preventivo, secondo la stessa scheda FINRA citata sopra. Un conto conforme alla Reg T e alla regola FINRA può quindi comunque far scattare una richiesta di margine se il requisito interno del broker è più esigente.
Come calcolare l’importo esatto di una richiesta di margine
Quando il requisito interno supera la soglia FINRA, la FINRA fornisce la formula per calcolare l’importo da depositare per coprire la richiesta: dividere l’importo della richiesta per (100% meno la percentuale di requisito di margine). Con un requisito interno del 40%, una richiesta di margine di 6.000 dollari si copre depositando 10.000 dollari, poiché 6.000 diviso 0,6 è uguale a 10.000, secondo l’esempio fornito dalla FINRA. Questo deposito può avvenire in contanti, in titoli già detenuti fuori dal conto a margine, oppure, in assenza di risposta del cliente entro il termine fissato dal broker, tramite una liquidazione forzata di una parte delle posizioni del conto per riportare l’equità al livello richiesto.
| Soglia | Livello | Fonte |
|---|---|---|
| Margine iniziale Reg T | 50% del prezzo di acquisto del titolo | eCFR, 12 CFR 220.12 |
| Deposito minimo prima del trading a margine | 2.000 dollari o 100% del prezzo se inferiore | SEC Investor.gov |
| Requisito di mantenimento FINRA | 25% del valore di mercato dei titoli long | FINRA, Know What Triggers a Margin Call |
| Requisito interno (esempio) | 30-40% a seconda del broker | FINRA, Know What Triggers a Margin Call |
Questo meccanismo di margine Reg T e FINRA riguarda i conti azionari a margine regolamentati negli Stati Uniti; non descrive né i conti di trading combinato delle prop firm, né il Forex a leva, le cui regole di margine e leva differiscono, come spiega l’articolo sulla leva Forex 50:1 e il limite fissato dalla CFTC e dalla NFA.
Domande frequenti sulla richiesta di margine azioni
Cosa fa scattare una richiesta di margine azioni?
Una richiesta di margine azioni scatta quando l’equità del conto scende sotto la soglia di mantenimento, fissata al minimo al 25% del valore di mercato dei titoli long dalla FINRA, oppure sotto una soglia interna più elevata fissata liberamente dal broker.
Qual è la differenza tra il margine iniziale e il requisito di mantenimento?
Il margine iniziale, fissato dalla Reg T al 50% del prezzo di acquisto, si applica al momento dell’apertura della posizione. Il requisito di mantenimento, fissato dalla FINRA al 25% come minimo, si applica in continuo finché la posizione resta aperta.
Il broker deve avvisare prima di innalzare il proprio requisito interno?
No. La FINRA precisa esplicitamente che i broker possono innalzare i propri requisiti interni in qualsiasi momento, senza preavviso scritto, il che può far scattare una richiesta di margine anche su un conto fino a quel momento conforme alle soglie regolamentari.
Come si calcola l’importo da depositare per coprire una richiesta di margine?
L’importo da depositare si ottiene dividendo l’importo della richiesta per (100% meno la percentuale di requisito di margine applicabile). Ad esempio, con un requisito del 40%, una richiesta di 6.000 dollari si copre con un deposito di 10.000 dollari.