La leva Forex 50:1 è il tetto massimo consentito negli Stati Uniti per le transazioni retail sul mercato dei cambi relative alle coppie di valute principali, fissato dalla Commodity Futures Trading Commission (CFTC) tramite un deposito di garanzia minimo pari al 2% del valore nozionale. Questo tasso, in vigore dalla regola finale del 2010 della CFTC, si applica a ogni conto retail aperto presso un broker registrato come Futures Commission Merchant (FCM) o Retail Foreign Exchange Dealer (RFED).
Questo tetto non nasce dal nulla: deriva da un testo normativo preciso, il 17 CFR 5.9, integrato da una regola di compensazione della National Futures Association (NFA) che cambia concretamente il modo di gestire posizioni opposte su uno stesso conto. I due meccanismi meritano di essere distinti, perché rispondono a domande diverse: quanta leva, e come si compensano tra loro le posizioni.
Il testo che fissa il deposito minimo e quindi la leva massima
Il regolamento 17 CFR 5.9 della CFTC definisce il deposito di garanzia minimo richiesto per ogni transazione forex retail. Il testo è esplicito sui due tassi applicabili: 2% of the notional value of the retail forex transaction for major currency pairs and 5% of the notional value of the retail forex transaction for all other currency pairs. Un deposito del 2% del valore nozionale significa che un trader deve immobilizzare 2 dollari per ogni fascia di 100 dollari di posizione aperta su una coppia major, il che corrisponde matematicamente a una leva massima di 50 a 1. Sulle altre coppie, il deposito del 5% limita la leva a 20 a 1.
Il tasso ridotto del 2% non viene concesso con leggerezza: presuppone che entrambe le valute della coppia siano classificate come major dall’organismo professionale registrato. L’eCFR lo precisa senza ambiguità: A major currency pair security deposit percentage is only applicable when both sides of a retail over-the-counter foreign exchange transaction involve major currencies. In pratica, una coppia che combina una valuta major con una valuta esotica o emergente ricade automaticamente sotto il tasso del 5%, anche se una delle due valute figura nell’elenco delle major.
Da dove viene questo tetto: la storia del deposito minimo
Prima della regola finale del 2010, il mercato forex retail americano funzionava con requisiti di deposito più leggeri e, per alcuni operatori ben capitalizzati, un’esenzione pura e semplice. La NFA aveva fissato un primo livello all’1% sulle valute major e al 4% sulle altre, come ricorda la CFTC nella sua regola finale: NFA’s amendments left in place requirements of a 1% security deposit for major currencies and a 4% deposit for all other currencies, but eliminated an exemption from these requirements for well-capitalized firms. In altre parole, una leva vicina a 100 a 1 era allora possibile sulle major per i clienti retail.
La riforma del 2010 è intervenuta in un contesto in cui alcuni broker proponevano, al di fuori di questo quadro normativo rafforzato, leve di 400 a 1 o addirittura 700 a 1 ai propri clienti retail. Raddoppiando i depositi minimi al 2% e al 5%, la CFTC ha dimezzato la leva massima consentita sul mercato regolamentato americano, portando il tetto da quasi 100:1 a 50:1 sulle major.
| Parametro | Valore | Data di entrata in vigore |
|---|---|---|
| Deposito minimo coppie major (vecchio tasso NFA) | 1% ossia leva 100:1 | Prima del 2010 |
| Deposito minimo altre coppie (vecchio tasso NFA) | 4% ossia leva 25:1 | Prima del 2010 |
| Deposito minimo coppie major (regola CFTC attuale) | 2% ossia leva 50:1 | Regola finale CFTC 2010 |
| Deposito minimo altre coppie (regola CFTC attuale) | 5% ossia leva 20:1 | Regola finale CFTC 2010 |
La regola FIFO della NFA: perché non si possono detenere due posizioni opposte
Indipendentemente dalla leva, una seconda regola cambia la gestione quotidiana di un conto forex retail americano: la regola di compensazione 2-43(b) della NFA. Essa vieta a un market maker forex di mantenere, nel conto di uno stesso cliente, due posizioni opposte sulla stessa coppia. Il testo della NFA è diretto: Forex Dealer Members may not carry offsetting positions in a customer account but must offset them on a first-in, first-out basis. In pratica, se un trader detiene una posizione lunga su EUR/USD e apre poi una posizione corta sulla stessa coppia, la seconda posizione va a chiudere automaticamente la prima aperta, secondo il metodo primo entrato, primo uscito.
Questa regola, spesso chiamata regola FIFO, esclude in linea di principio l’hedging interno classico su uno stesso conto presso un broker americano regolamentato: non è possibile mantenere contemporaneamente un long e uno short aperti sulla stessa coppia per neutralizzare un’esposizione, come invece avviene presso alcuni broker offshore.
Una controparte strutturale da conoscere prima di aprire un conto
Il mercato forex retail over the counter presenta una particolarità che la CFTC segnala direttamente ai futuri clienti: l’assenza di un mercato aperto centralizzato. Il trader non negozia con altri trader ma direttamente con il proprio market maker, che diventa la sua controparte in ogni transazione, che questa si traduca in un prezzo di vendita (bid) o un prezzo di acquisto (ask). La CFTC lo dice senza giri di parole: When you buy, your dealer is the seller; when you sell, your dealer is the buyer. Questa struttura crea un potenziale conflitto di interessi tra il broker e il suo cliente, indipendentemente dal livello di leva applicabile.
Cosa non copre questo tetto
Questo quadro normativo riguarda strettamente i conti retail americani aperti presso un FCM o un RFED registrato presso la CFTC. Non si applica ai conti di trading CFD offshore, che ricadono sotto altre giurisdizioni come l’ESMA in Europa, le cui regole differiscono sensibilmente, ad esempio sulla chiusura forzata della posizione al 50% che impongono ESMA e NFA. Non si applica neppure ai conti di challenge di una prop firm, che non costituiscono transazioni forex retail ai sensi di questa normativa poiché non viene versato alcun deposito di garanzia reale su un mercato forex retail regolamentato dalla CFTC.
La gestione di una soglia di perdita o di un tetto giornaliero risponde a una logica diversa rispetto a quella della leva normativa, come mostra ad esempio il funzionamento del drawdown mobile EOD, dove la soglia di perdita autorizzata sale ogni notte e poi si blocca o quello della regola di coerenza e del Daily PNL Cap del 30%. Questi meccanismi contrattuali non sostituiscono né contraddicono il quadro CFTC/NFA, operano su un piano distinto.
Domande frequenti
La leva Forex 50:1 si applica a tutte le coppie di valute?
No. Il tasso di deposito del 2%, che limita la leva a 50:1, si applica solo alle coppie in cui entrambe le valute sono classificate come major dall’organismo professionale registrato. Ogni altra combinazione ricade sotto il deposito del 5%, ossia una leva massima di 20:1.
Perché la leva era più alta prima del 2010?
Prima della regola finale della CFTC nel 2010, la NFA applicava un deposito minimo dell’1% sulle major, ossia una leva vicina a 100:1, con un’esenzione per alcune società ben capitalizzate. La CFTC ha raddoppiato questi requisiti in reazione a broker che proponevano al di fuori di questo quadro leve di 400:1 o addirittura 700:1.
Si possono detenere un long e uno short sulla stessa coppia presso un broker americano regolamentato?
In linea di principio no. La regola 2-43(b) della NFA impone una compensazione primo entrato, primo uscito: aprire una posizione opposta sulla stessa coppia chiude automaticamente la posizione più vecchia invece di lasciarle coesistere entrambe.
Questo tetto si applica ai conti di challenge di una prop firm?
No. Il 17 CFR 5.9 e la regola FIFO della NFA riguardano le transazioni forex retail presso un FCM o un RFED registrato presso la CFTC. Un conto di challenge simulato non è una transazione forex retail ai sensi di questa normativa.