Un ordine a soglia di attivazione diventa, non appena la soglia fissata dall’investitore viene raggiunta, un ordine al mercato: si attiva e si esegue senza alcuna condizione di prezzo, come ricorda l’AMF in un caso risolto dal suo mediatore. In quel caso, due ordini di vendita a soglia erano stati fissati a 12,03 euro e 11,98 euro per un ultimo prezzo di fixing di 12,05 euro, ma sono stati eseguiti a 11,42 euro, un prezzo notevolmente inferiore alle soglie previste dall’investitore.
Cos’è un ordine a soglia di attivazione
Un ordine a soglia di attivazione non viene trasmesso al mercato finché il prezzo non supera un livello fissato dall’investitore. Per una vendita, questa soglia si colloca sotto il prezzo attuale: l’investitore vende solo se il mercato scende sotto quel livello. L’AMF spiega: nel caso di un ordine di vendita, l’investitore vende solo se il mercato scende sotto la soglia che ha fissato; non appena la soglia è raggiunta, l’ordine viene attivato come un ordine al mercato e diventa quindi prioritario. L’ordine serve quindi a limitare una perdita o a proteggere un guadagno a partire da un livello scelto in anticipo, senza bisogno di sorvegliare il mercato in continuazione.
Perché il superamento della soglia cambia tutto
Il punto centrale sta in questo passaggio: una volta raggiunta la soglia, l’ordine perde la sua natura condizionale e diventa un ordine al mercato. Il mediatore dell’AMF lo descrive così: quando la soglia fissata dall’investitore è raggiunta, l’ordine viene automaticamente attivato e trasformato in un ordine al mercato. Un ordine al mercato si esegue immediatamente non appena c’è un acquirente o un venditore, senza alcuna condizione di prezzo, ed è prioritario rispetto agli ordini al meglio e agli ordini a prezzo limitato. Questa priorità garantisce l’esecuzione, non il prezzo: il corso ottenuto dipende unicamente dalla controparte disponibile al momento dell’attivazione, che può trovarsi ben sotto (o sopra, per un acquisto) la soglia che ha servito ad attivare l’ordine.
Il caso risolto dal mediatore dell’AMF
Questo meccanismo ha prodotto un risultato concreto in un caso esaminato dal mediatore dell’AMF. Un investitore aveva collocato due ordini di vendita a soglia di attivazione, a 12,03 euro e 11,98 euro, mentre l’ultimo prezzo di fixing si attestava a 12,05 euro. Contestava il risultato, ritenendo che le sue soglie non fossero state raggiunte: i suoi due ordini erano stati eseguiti al prezzo di 11,42 euro mentre, secondo lui, le soglie di attivazione non erano state raggiunte. Il professionista ha ricordato che la logica applicata è quella di un ordine di vendita al mercato senza limite di prezzo non appena la soglia è superata, il che spiega la differenza tra le soglie fissate e il prezzo ottenuto. L’AMF sintetizza la portata di questo meccanismo: questo tipo di ordine assicura quindi un’esecuzione massima dell’acquisto o della vendita ma non permette di controllarne il prezzo.
La differenza con l’ordine a intervallo di attivazione
Per riprendere il controllo del prezzo mantenendo un’attivazione condizionale, esiste l’ordine a intervallo di attivazione. Aggiunge un limite di prezzo supplementare a quello della soglia: sotto questo limite per una vendita, o sopra per un acquisto, l’ordine non verrà eseguito. L’AMF precisa che l’ordine a intervallo di attivazione offre una garanzia supplementare importante all’investitore: contiene un limite supplementare sotto (ordine di vendita) o sopra (ordine di acquisto) il quale il suo ordine non sarà eseguito. L’ordine a intervallo protegge quindi da un’esecuzione troppo distante dalla soglia prevista, al prezzo di un rischio inverso: se il mercato supera la soglia e poi oltrepassa immediatamente il limite di prezzo fissato, l’ordine può semplicemente non eseguirsi, a differenza dell’ordine a soglia di attivazione classico, che invece garantisce l’esecuzione.
| Tipo di ordine | Attivazione | Controllo del prezzo | Garanzia di esecuzione |
|---|---|---|---|
| Ordine a soglia di attivazione | Diventa un ordine al mercato al superamento della soglia | Nessuno | Sì, non appena esiste una controparte |
| Ordine a intervallo di attivazione | Diventa un ordine a prezzo limitato al superamento della soglia | Parziale, grazie al limite aggiunto | No, l’ordine può restare inesecuto |
Questo stesso principio di priorità all’esecuzione piuttosto che al prezzo si ritrova in altri meccanismi di gestione automatica, come l’ordine stop dinamico, la cui soglia si sposta con il prezzo senza garantire maggiormente il prezzo ottenuto. Al contrario, l’ordine limite protegge il prezzo ma mai l’esecuzione, il che lo rende l’esatto opposto logico dell’ordine a soglia di attivazione.
Domande frequenti
Un ordine a soglia di attivazione garantisce il prezzo ottenuto?
No. Una volta raggiunta la soglia, l’ordine diventa un ordine al mercato, che si esegue senza condizione di prezzo non appena esiste una controparte. Il mediatore dell’AMF ha confermato che questo meccanismo garantisce l’esecuzione ma non il controllo del prezzo.
Perché l’esecuzione può avvenire lontano dalla soglia fissata?
Perché l’ordine al mercato nato dall’attivazione è prioritario rispetto agli ordini a prezzo limitato e si esegue con la controparte disponibile in quel momento. Nel caso risolto dall’AMF, soglie fissate a 12,03 e 11,98 euro hanno portato a un’esecuzione a 11,42 euro.
Qual è la differenza con l’ordine a intervallo di attivazione?
L’ordine a intervallo di attivazione aggiunge un limite di prezzo oltre il quale l’ordine non si esegue, il che restituisce un controllo parziale del prezzo. L’ordine a soglia di attivazione classico, invece, non contiene questo limite protettivo.
In quale caso usare un ordine a soglia di attivazione?
È adatto quando l’esecuzione rapida conta più del prezzo esatto ottenuto, ad esempio per uscire da una posizione non appena un livello è superato. Se il prezzo di esecuzione deve restare controllato, l’ordine a intervallo di attivazione o l’ordine limite corrispondono meglio a questo obiettivo.