Un stop dinámico de seguimiento es una orden cuyo precio de activación no es un valor fijo, sino una distancia (en porcentaje o en importe) respecto al precio actual del título. Es la definición que utiliza el regulador estadounidense de los mercados, la SEC, en su boletín para inversores dedicado a las órdenes stop, stop-limit y stop de seguimiento, publicado en sec.gov. Este mecanismo de recálculo permanente es lo que distingue al stop dinámico de seguimiento de un stop clásico con precio fijo.
El principio: una distancia que sigue al mercado, no un precio fijo
Con una orden stop clásica, el trader fija un precio de activación de una vez por todas. Con un stop dinámico de seguimiento, lo que se fija es la distancia, no el precio. La SEC lo formula así: « A trailing stop order is a stop or stop limit order in which the stop price is not a specific price. Instead, the stop price is either a defined percentage or dollar amount, above or below the current market price of the security ». En concreto, si usted mantiene una posición compradora con un stop dinámico de seguimiento fijado a 2 dólares por debajo del precio, ese precio de activación subirá con cada nuevo máximo, siempre a 2 dólares de distancia.
Por qué el precio se congela en cuanto el mercado cambia de sentido
La particularidad central del stop dinámico de seguimiento, la que le da su nombre, es asimétrica: el recálculo solo funciona en un sentido. La SEC lo precisa explícitamente: « As the price of the security moves in a favorable direction the trailing stop price adjusts or trails the market price of the security by the specified amount. However, if the security’s price moves in an unfavorable direction the trailing stop price remains fixed ». Es decir, mientras el precio sube (para una posición larga), el precio de activación sube con él manteniendo la misma distancia. En cuanto el precio baja, el precio de activación deja de moverse y queda congelado en su último nivel alcanzado, a la espera de que el mercado lo toque o vuelva a subir.
La activación no es una garantía del precio de ejecución
Una confusión frecuente es creer que el precio stop es el precio al que realmente se cerrará la posición. No es así. Según la SEC: « The stop price is not the guaranteed execution price for a stop order. The stop price is a trigger that causes the stop order to become a market order. The execution price an investor receives for this market order can deviate significantly from the stop price ». Una vez alcanzado el precio stop, la orden se convierte en una simple orden a mercado, ejecutada al precio disponible en ese momento. En un mercado que se mueve rápido, la diferencia entre el precio de activación y el precio realmente obtenido puede ser importante, en un sentido desfavorable para el trader.
Una implementación concreta: el stop de seguimiento con límite en un bróker
El principio descrito por la SEC es genérico y se aplica a todos los brókeres regulados en Estados Unidos. Su aplicación técnica, en cambio, varía según la plataforma. En Interactive Brokers, por ejemplo, la variante stop de seguimiento con límite funciona así, según la guía de usuario de la plataforma TWS: « Aux Price (Trailing Amt) – This value is subtracted from the bid price to continually recalculate the stop price, if the market price rises. Use the dropdown to choose Amt or %. The trailing percent is calculated off the current best bid/ask ». El importe de seguimiento puede expresarse en valor absoluto o en porcentaje, calculado este último a partir del mejor precio de venta (bid) y precio de compra (ask) vigente.
Otra particularidad propia de esta implementación: a diferencia de un stop de seguimiento simple, el precio stop inicial no lo calcula automáticamente la plataforma al transmitir la orden. La guía lo precisa: « Unlike a trailing stop order, the initial stop price is not automatically calculated by TWS when you transmit the order, since the stop price is needed to calculate the limit price or limit offset. The stop price is continually recalculated when the market price rises ». Es el propio trader quien debe introducir ese precio stop inicial, ya que sirve de base para calcular el precio límite o la distancia de límite asociada.
Lo que este texto no cubre
Este mecanismo descrito por la SEC se refiere a las órdenes sobre valores cursadas a través de brókeres regulados en Estados Unidos. No permite, por sí solo, describir el funcionamiento de un stop dinámico de seguimiento en un mercado de contratos por diferencia (CFD) o en el Forex, donde las reglas de ejecución dependen del bróker y de la regulación local. Del mismo modo, el ejemplo de Interactive Brokers ilustra una implementación entre varias posibles: otras plataformas pueden recalcular el precio stop con modalidades distintas, por ejemplo a partir del último precio negociado en lugar del precio de compra.
Preguntas frecuentes
¿Un stop dinámico de seguimiento puede subir y bajar libremente?
No. Según la SEC, el precio de activación solo se mueve en el sentido favorable para el trader. En cuanto el mercado evoluciona en sentido desfavorable, ese precio queda fijado en su último nivel alcanzado, nunca baja para seguir una caída en una posición larga.
¿El stop dinámico de seguimiento garantiza el precio de salida?
No. El precio stop es solo un gatillo. Una vez alcanzado, la orden se convierte en una orden a mercado, y el precio realmente obtenido puede diferir sensiblemente del precio stop, sobre todo si el mercado se mueve rápido en el momento de la activación.
¿Hay que introducir uno mismo el precio stop inicial?
Depende de la plataforma. En la variante stop de seguimiento con límite que ofrece Interactive Brokers, el precio stop inicial debe introducirlo manualmente el trader, ya que sirve de base para calcular el precio límite. Otras implementaciones pueden funcionar de forma distinta.
¿El importe de seguimiento siempre se expresa en porcentaje?
No. Tanto según la SEC como según la guía de Interactive Brokers, el importe de seguimiento puede definirse en valor absoluto (un importe fijo) o en porcentaje del precio actual. La elección depende de las preferencias del trader y de las opciones que ofrezca la plataforma.
Para profundizar en los mecanismos de órdenes, puede consultar nuestros artículos sobre la diferencia entre orden IOC y orden FOK, sobre el funcionamiento de la orden OCO, o sobre la orden con umbral de activación y su transformación en orden a mercado.