El apalancamiento Forex 50:1 es el límite máximo autorizado en Estados Unidos para las operaciones minoristas de cambio de divisas en los pares de divisas mayores, fijado por la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) mediante un depósito de garantía mínimo del 2 % del valor nocional. Esta tasa, vigente desde la norma final de 2010 de la CFTC, se aplica a toda cuenta minorista abierta ante un corredor registrado como Futures Commission Merchant (FCM) o Retail Foreign Exchange Dealer (RFED).
Este límite no surge de la nada: resulta de un texto reglamentario preciso, el 17 CFR 5.9, complementado por una regla de compensación de la National Futures Association (NFA) que cambia de manera concreta la forma de gestionar posiciones opuestas en una misma cuenta. Conviene distinguir ambos mecanismos, porque responden a preguntas distintas: cuánto apalancamiento, y cómo se compensan las posiciones entre sí.
El texto que fija el depósito mínimo y por tanto el apalancamiento máximo
El reglamento 17 CFR 5.9 de la CFTC define el depósito de garantía mínimo exigido para toda transacción forex minorista. El texto es explícito sobre las dos tasas aplicables: 2% of the notional value of the retail forex transaction for major currency pairs and 5% of the notional value of the retail forex transaction for all other currency pairs. Un depósito del 2 % del valor nocional significa que un operador debe inmovilizar 2 dólares por cada tramo de 100 dólares de posición abierta en un par mayor, lo que equivale matemáticamente a un apalancamiento máximo de 50 a 1. En los demás pares, el depósito del 5 % limita el apalancamiento a 20 a 1.
La tasa reducida del 2 % no se concede a la ligera: supone que ambas divisas del par están clasificadas como mayores por el organismo profesional registrado. El eCFR lo precisa sin ambigüedad: A major currency pair security deposit percentage is only applicable when both sides of a retail over-the-counter foreign exchange transaction involve major currencies. En concreto, un par que combine una divisa mayor con una divisa exótica o emergente pasa automáticamente a la tasa del 5 %, aunque una de las dos divisas figure en la lista de las mayores.
De dónde viene este límite: el historial del depósito mínimo
Antes de la norma final de 2010, el mercado forex minorista estadounidense funcionaba con exigencias de depósito más ligeras y, para ciertos actores bien capitalizados, una exención directa. La NFA había fijado un primer nivel del 1 % en las divisas mayores y del 4 % en las demás, como recuerda la CFTC en su norma final: NFA’s amendments left in place requirements of a 1% security deposit for major currencies and a 4% deposit for all other currencies, but eliminated an exemption from these requirements for well-capitalized firms. Es decir, un apalancamiento cercano a 100 a 1 era entonces posible en las mayores para los clientes minoristas.
La reforma de 2010 llegó en un contexto en el que algunos corredores ofrecían, fuera de este marco reglamentario reforzado, apalancamientos de 400 a 1 e incluso de 700 a 1 a sus clientes minoristas. Al duplicar los depósitos mínimos al 2 % y al 5 %, la CFTC redujo a la mitad el apalancamiento máximo permitido en el mercado regulado estadounidense, bajando el límite de casi 100:1 a 50:1 en las mayores.
| Parámetro | Valor | Fecha de entrada en vigor |
|---|---|---|
| Depósito mínimo pares mayores (tasa NFA anterior) | 1 % es decir apalancamiento 100:1 | Antes de 2010 |
| Depósito mínimo otros pares (tasa NFA anterior) | 4 % es decir apalancamiento 25:1 | Antes de 2010 |
| Depósito mínimo pares mayores (norma CFTC actual) | 2 % es decir apalancamiento 50:1 | Norma final CFTC 2010 |
| Depósito mínimo otros pares (norma CFTC actual) | 5 % es decir apalancamiento 20:1 | Norma final CFTC 2010 |
La regla FIFO de la NFA: por qué no se pueden mantener dos posiciones opuestas
Independientemente del apalancamiento, una segunda regla cambia la gestión diaria de una cuenta forex minorista estadounidense: la regla de compensación 2-43(b) de la NFA. Prohíbe a un creador de mercado forex mantener, en la cuenta de un mismo cliente, dos posiciones opuestas en el mismo par. El texto de la NFA es directo: Forex Dealer Members may not carry offsetting positions in a customer account but must offset them on a first-in, first-out basis. En concreto, si un operador mantiene una posición larga en EUR/USD y después abre una posición corta en el mismo par, la segunda posición cierra automáticamente la primera abierta, según el método primero en entrar, primero en salir.
Esta regla, a menudo llamada regla FIFO, excluye en principio la cobertura interna clásica en una misma cuenta ante un corredor estadounidense regulado: no es posible mantener simultáneamente una posición larga y una corta abiertas en el mismo par para neutralizar una exposición, como sí se practica en algunos corredores offshore.
Una contraparte estructural que hay que conocer antes de abrir una cuenta
El mercado forex minorista fuera de bolsa presenta una particularidad que la CFTC señala directamente a sus futuros clientes: la ausencia de un mercado abierto centralizado. El operador no negocia frente a otros operadores sino directamente frente a su creador de mercado, que se convierte en su contraparte en cada transacción, ya se traduzca esta en un precio de venta (bid) o un precio de compra (ask). La CFTC lo formula sin rodeos: When you buy, your dealer is the seller; when you sell, your dealer is the buyer. Esta estructura crea un conflicto de interés potencial entre el corredor y su cliente, con independencia del nivel de apalancamiento aplicable.
Lo que este límite no cubre
Este marco reglamentario concierne estrictamente a las cuentas minoristas estadounidenses abiertas ante un FCM o un RFED registrado ante la CFTC. No se aplica a las cuentas de trading con CFD offshore, que dependen de otras jurisdicciones como la ESMA en Europa, cuyas reglas difieren sensiblemente, por ejemplo en el cierre de margen al 50 % que imponen la ESMA y la NFA. Tampoco se aplica a las cuentas de challenge de una prop firm, que no constituyen transacciones forex minoristas en el sentido de esta reglamentación, ya que no se abona ningún depósito de garantía real en un mercado forex minorista regulado por la CFTC.
La gestión de un umbral de pérdida o de un límite diario responde a una lógica distinta de la del apalancamiento reglamentario, como muestra por ejemplo el funcionamiento del drawdown EOD, donde el umbral de pérdida autorizada sube cada noche antes de bloquearse o el de la regla de consistencia y el Daily PNL Cap del 30 %. Estos mecanismos contractuales no reemplazan ni contradicen el marco CFTC/NFA, operan en un plano distinto.
Preguntas frecuentes
¿El apalancamiento Forex 50:1 se aplica a todos los pares de divisas?
No. La tasa de depósito del 2 %, que limita el apalancamiento a 50:1, solo se aplica a los pares cuyas dos divisas están clasificadas como mayores por el organismo profesional registrado. Cualquier otra combinación depende del depósito del 5 %, es decir, un apalancamiento máximo de 20:1.
¿Por qué el apalancamiento era más alto antes de 2010?
Antes de la norma final de la CFTC en 2010, la NFA aplicaba un depósito mínimo del 1 % en las mayores, es decir, un apalancamiento cercano a 100:1, con una exención para ciertas firmas bien capitalizadas. La CFTC duplicó estas exigencias en reacción a corredores que ofrecían fuera de este marco apalancamientos de 400:1 e incluso de 700:1.
¿Se puede mantener una posición larga y una corta en el mismo par ante un corredor estadounidense regulado?
En principio no. La regla 2-43(b) de la NFA impone una compensación primero en entrar, primero en salir: abrir una posición opuesta en el mismo par cierra automáticamente la posición más antigua en lugar de dejar que ambas coexistan.
¿Este límite se aplica a las cuentas de challenge de una prop firm?
No. El 17 CFR 5.9 y la regla FIFO de la NFA conciernen a las transacciones forex minoristas ante un FCM o un RFED registrado ante la CFTC. Una cuenta de challenge simulada no es una transacción forex minorista en el sentido de esta reglamentación.