Le slippage CFD Forex est l’écart entre le prix que vous visiez au moment de passer un ordre et le prix réellement obtenu à l’exécution. Ce décalage n’est pas une anomalie technique : l’Autorité des marchés financiers (AMF) et l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) le décrivent toutes les deux comme une caractéristique structurelle de l’exécution sur les marchés à cotation continue, en particulier sur les CFD.
Ce que l’AMF appelle slippage dans son guide sur la meilleure exécution
Dans son guide relatif à la meilleure exécution, l’AMF range le slippage parmi les critères que les prestataires doivent surveiller pour juger la qualité d’exécution offerte à leurs clients. Ce guide cite, parmi les critères de qualité d’exécution que les prestataires doivent surveiller, l’asymétrie des glissements de prix ou slippage. Le mot clé ici est asymétrie : le prix d’exécution peut être meilleur ou moins bon que le prix affiché au moment de l’ordre, selon la politique d’exécution du prestataire et le sens du mouvement de marché pendant les quelques fractions de seconde que prend le traitement de l’ordre.
Pourquoi un délai de quelques secondes suffit à faire bouger le prix
Sur sa page pédagogique consacrée aux CFD, l’AMF explique le mécanisme en des termes plus concrets pour l’épargnant : un ordre n’est jamais exécuté de façon instantanée, et ce délai, même très court, laisse le temps au cours du sous-jacent de se déplacer. L’AMF le formule ainsi : il peut y avoir aussi des décalages entre le moment où vous passez votre ordre et le moment où celui-ci est exécuté. En quelques secondes, le cours du sous-jacent peut avoir accéléré sa hausse ou sa baisse, ce qui peut vous faire perdre de l’argent. Ce passage ne distingue pas les types d’ordres : il s’applique aussi bien à un ordre au marché passé en cours de séance qu’à un ordre déclenché automatiquement par un seuil.
Un ordre stop ne garantit pas le prix fixé, selon l’ESMA
C’est précisément ce second cas que l’ESMA détaille dans son avis de juillet 2023 sur les mesures proposées par le régulateur espagnol CNMV concernant les CFD. L’ESMA rappelle qu’un ordre stop-loss n’est pas un engagement de prix mais un déclencheur : une fois le seuil atteint, l’ordre se transforme en ordre au marché, exécuté au prix disponible à ce moment, qui peut différer du niveau fixé. Le texte original est explicite : stop-loss orders do not guarantee a level of protection but a market order being triggered when the CFD price reaches the price set by the client. Accordingly, the price received by the client (execution price) can be different from the price at which the stop-loss was set. Autrement dit, le niveau que vous choisissez pour votre ordre stop est un seuil de déclenchement, pas une promesse de sortie à ce prix exact.
Pourquoi le levier aggrave la sensibilité au slippage
L’ESMA relie aussi ce risque à l’effet de levier propre aux CFD. Plus le levier est élevé, plus un mouvement de prix donné affecte fortement la marge disponible sur le compte, ce qui rend les outils de protection habituels insuffisants à eux seuls. L’avis le formule ainsi : leverage increases the sensitivity of an investor’s margin to price movements of the underlying increasing the risk of sudden losses. Traditional trading controls such as stop-losses are therefore insufficient to manage investor protection concerns. Ce constat rejoint ce que nous avions détaillé à propos du plafond de levier et de la protection de solde négatif : un mécanisme de protection réduit un risque, il ne l’annule pas.
Ce que ces textes ne couvrent pas
Ni l’AMF ni l’ESMA ne publient de chiffre moyen de slippage par instrument ou par courtier, et aucun des deux textes cités ne fournit de méthode de calcul de l’écart attendu selon la volatilité ou l’heure de la journée. Ces textes décrivent un mécanisme et une obligation de vigilance des prestataires, pas une mesure quantifiée du phénomène. De même, un ordre limite réduit le risque de slippage défavorable en fixant un prix maximal ou minimal d’exécution, mais au prix d’un risque de non-exécution si le marché ne revient pas à ce niveau : l’AMF et l’ESMA ne tranchent pas entre ces deux risques, elles les documentent séparément.
Comprendre le slippage CFD Forex, c’est donc retenir qu’aucun ordre, stop ou marché, n’offre de garantie de prix une fois le marché en mouvement rapide, et que ce décalage peut tout autant jouer contre vous que pour vous selon le sens du marché au moment de l’exécution.