Un plafond de levier fixe la taille de position qu’un courtier peut ouvrir pour un client de détail. Dans l’Union européenne, ce plafond ne relève donc plus du choix commercial du courtier : il figure dans un texte. Toutefois, la plupart des présentations s’arrêtent au rapport affiché, sans dire quelle marge ce rapport impose concrètement. Cet article reprend ainsi les cinq paliers publiés par l’AEMF, puis explique le calcul de la marge qui en découle.
Ce qu’un plafond de levier recouvre exactement
Tout d’abord, le levier compare le capital engagé au montant de la position, appelé notionnel. À 30 pour 1, une marge de 1 000 euros porte par exemple une position de 30 000 euros. Par conséquent, la marge exigée est donc l’inverse du plafond : 100 divisé par 30, soit 3,33 % du notionnel.
Cependant, la marge n’est pas une limite de perte. Elle fixe seulement, en effet, le capital immobilisé à l’ouverture. De plus, la règle de clôture dite à 50 % s’applique ensuite au compte entier, et non à une position isolée. Enfin, un plafond de levier ne protège pas d’une variation défavorable : il en réduit seulement l’effet mécanique.
Les cinq paliers du plafond de levier publiés par l’AEMF
L’Autorité européenne des marchés financières a adopté ces mesures le 1er juin 2018, et elles s’appliquent aux contrats sur différence depuis le 1er août 2018. [1] En effet, les paliers varient selon la volatilité du sous-jacent, jamais selon le courtier.
Ainsi, les paires de devises majeures se tiennent à 30 pour 1. Ensuite, les paires non majeures, l’or et les grands indices boursiers descendent à 20 pour 1. Puis les autres matières premières et les indices non majeurs passent à 10 pour 1. Enfin, les actions individuelles tombent à 5 pour 1, et les cryptomonnaies à 2 pour 1. [1]
| Classe d’actifs | Plafond de levier | Marge initiale |
|---|---|---|
| Paires de devises majeures | 30 pour 1 | 3,33 % |
| Paires non majeures, or, grands indices | 20 pour 1 | 5 % |
| Autres matières premières, indices non majeurs | 10 pour 1 | 10 % |
| Actions individuelles, autres valeurs de référence | 5 pour 1 | 20 % |
| Cryptomonnaies | 2 pour 1 | 50 % |
Par ailleurs, les colonnes de gauche viennent du texte de l’AEMF. La colonne de marge est en revanche calculée : elle vaut 100 divisée par le plafond. [1]
Un plafond de levier, deux façons de le lire
En fait, le rapport et la marge décrivent la même contrainte sous deux formes. D’abord, le rapport annonce la taille maximale par unité de capital. Ensuite, le pourcentage annonce le capital immobilisé pour un notionnel donné. Donc, sur une position de 20 000 euros en devises majeures, la marge initiale atteint 666 euros environ, soit 3,33 % de 20 000.
Autrement dit, ce calcul est une illustration arithmétique. Il ne décrit aucune règle d’un programme de trading, et il ne dit rien de la perte possible sur la position.
Ce que ces plafonds ne disent pas
En principe, un plafond de levier n’interdit pas de perdre. Il ne garantit pas non plus qu’une position reste ouverte pendant une publication économique. De plus, ces textes encadrent la clientèle de détail de l’Union européenne : un autre marché peut retenir des paliers différents. En revanche, un prestataire peut toujours appliquer des conditions plus strictes, et plusieurs le font.
Enfin, ces mesures ne traitent pas non plus des règles propres à un challenge de trading. L’objectif de profit, la perte maximale autorisée et le drawdown journalier relèvent du règlement du programme, pas du texte de l’AEMF. [2] Confondre les deux revient à comparer une limite de risque de marché et une règle de gestion de compte.
Sources
- AEMF, mesures d’intervention sur les produits relatives aux CFD et aux options binaires, 1er juin 2018, esma.europa.eu.
- Financial Conduct Authority, PS19/18, restriction des contrats sur différence vendus à la clientèle de détail, juillet 2019, fca.org.uk.
En pratique, un plafond de levier se lit avec le règlement du programme que vous suivez. La mécanique d’un challenge prop firm repose sur des règles écrites, un objectif de profit et une limite de perte. En définitive, comparer ces règles avec les plafonds ci-dessus aide à situer le risque réel d’une position.
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