La marge exigée sur un CFD correspond au pourcentage de la valeur totale de la position qu’un trader doit déposer pour l’ouvrir, et ce pourcentage dépend directement de la catégorie d’actif sous-jacent. D’après l’instrument FCA 2019/78 publié par le régulateur britannique, ce taux va de 3,33 % pour les paires de devises majeures à 50 % pour les cryptomonnaies.
Pourquoi le pourcentage de marge varie selon l’actif
Le pourcentage de marge n’est pas un chiffre arbitraire fixé par chaque courtier : il découle d’un ratio de levier maximal défini par catégorie d’actif. En 2018, l’ESMA a motivé cette hiérarchie par la volatilité jugée propre à chaque sous-jacent, comme l’indique son communiqué officiel : « 30:1 for major currency pairs; 20:1 for non-major currency pairs, gold and major indices; 10:1 for commodities other than gold and non-major equity indices; 5:1 for individual equities and other reference values; 2:1 for cryptocurrencies » (ESMA, communiqué de 2018). Plus le levier maximal autorisé est élevé, plus le pourcentage de marge exigé est faible, et inversement.
Le détail par catégorie d’actif selon la FCA
La FCA a transposé ce principe en pourcentages de marge initiale précis dans son instrument de 2019. Pour une paire de devises majeure ou une dette souveraine pertinente, le texte précise que le courtier doit exiger « 3.33% of the value of the exposure that the trade provides » (FCA 2019/78, COBS 22.5.11R), ce qui correspond à un levier maximal de 30 pour 1. Pour un indice boursier majeur, une paire de devises mineure ou l’or, la marge demandée passe à 5 %, soit un levier de 20 pour 1. Pour un indice boursier mineur ou une matière première autre que l’or, elle atteint 10 %. Pour une action ou un actif non listé par ailleurs, elle monte à 20 %. Enfin, pour une cryptomonnaie, catégorie jugée la plus risquée par le régulateur, la marge exigée grimpe à 50 % de la valeur de l’exposition, soit un levier plafonné à 2 pour 1.
| Catégorie d’actif | Marge initiale exigée | Levier maximal correspondant |
|---|---|---|
| Paire de devises majeure ou dette souveraine pertinente | 3,33 % | 30 pour 1 |
| Indice boursier majeur, paire de devises mineure, or | 5 % | 20 pour 1 |
| Indice boursier mineur, matière première autre que l’or | 10 % | 10 pour 1 |
| Action ou actif non listé par ailleurs | 20 % | 5 pour 1 |
| Cryptomonnaie | 50 % | 2 pour 1 |
Comment calculer l’exposition notionnelle de la position
Le pourcentage de marge s’applique à la valeur de l’exposition que procure la position, et non au montant investi au comptant. La FCA illustre ce calcul par un exemple chiffré repris dans son texte : « A firm offers a restricted speculative investment when the underlying asset is a 5 x leveraged index on gold. The value of the index is £800. The value of the exposure that the trade provides is therefore £800 x 5, or £4000 » (FCA 2019/78). Si ce même indice sur l’or relevait de la catégorie « indice majeur ou or » soumise à 5 % de marge, le dépôt exigé pour ouvrir la position serait de 200 livres, soit 5 % de 4000 livres, et non 5 % de 800 livres.
Ce que la marge exigée à l’ouverture ne couvre pas
La marge exigée décrite ici concerne uniquement l’ouverture de la position : elle fixe le dépôt minimal nécessaire pour entrer sur le marché, en fonction de la catégorie d’actif retenue. Elle ne doit pas être confondue avec le seuil de clôture automatique des positions lorsque la marge disponible se dégrade en cours de vie du trade, ni avec le fonctionnement des ordres stop ou ordre à seuil de déclenchement qui protègent la position une fois ouverte. Le coût de portage lié au financement overnight sur un CFD s’ajoute séparément à cette marge initiale.
Questions fréquentes
La marge exigée est-elle la même chez tous les courtiers ?
Non, les pourcentages cités par la FCA constituent des minimums réglementaires pour les clients retail en Europe et au Royaume-Uni. Un courtier peut exiger une marge plus élevée que ce plancher, mais pas en dessous, d’après l’instrument 2019/78.
Pourquoi les cryptomonnaies exigent-elles une marge si élevée ?
L’ESMA justifie ce taux de 50 % par la volatilité jugée la plus forte parmi les catégories d’actifs couvertes, ce qui limite le levier maximal autorisé à 2 pour 1 contre 30 pour 1 pour les devises majeures.
La marge se calcule-t-elle sur le montant investi ou sur l’exposition totale ?
Elle se calcule sur la valeur de l’exposition que procure la position, c’est-à-dire la valeur du sous-jacent multipliée par le levier appliqué, comme le montre l’exemple chiffré de la FCA sur un indice aurifère.
Cette marge initiale protège-t-elle d’un solde négatif ?
Non, elle fixe seulement le dépôt nécessaire pour ouvrir la position. La question du solde négatif relève d’une règle distincte, détaillée dans l’article sur la protection de solde négatif sur CFD.